美国算法交易的影响和启示

2010年07月02日18:14  来源:和讯网  作者:瑞达期货 何沧平
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  和讯特约

  随着股指期货的成功上市,我国期货市场获得了蓬勃发展,算法交易作为一种组合交易方式,也得到了更多重视和利用。然而,由于我国资本市场发展历程较短,对于算法交易无论是从认识还是运用方面,相对于国外成熟市场都存在太多不足,为此,笔者对美国算法交易进行了认真细致的研究,希望对中国算法交易发展提供一些有价值的参考和启示。

  一、算法交易的产生背景

  算法交易产生于美国,它的实质是使用计算机自动交易,以降低大额交易的交易成本,提高投资收益。算法交易的产生、发展有其深刻的历史背景。其一,频繁进行大额交易的机构投资者的出现提供了发展动力;其二,计算机技术、通信技术的不断进步促使交易市场电子化,提供了物质基础;其三,美国一贯的吸引人才政策储备了算法交易需要各类专业人才:金融工程师、软件工程师、深谙数量关系的数学家、物理学家等。

  二十世纪70年代,随着经济全球化的深入发展,大型企业迫切需要在全球范围内大量融资,资本市场日益繁荣。养老基金、对冲基金、共同基金等机构投资者随之兴起,不但数量众多,而且规模也越来越大。然而,由于证券流动性有限,基金等金融机构想大批买入或抛售股票而不惊动市场,只有通过手段高明且关系网超深厚的大牌经纪人才能做到,为此付出的经纪费用极其高昂,效率却不高,因此,机构投资者急需低廉高效的交易手段。

  随着计算机技术、通信技术的进步,交易所由传统手工交易转向高效快捷的电子交易。此时投资者可以通过使用计算机程序来发出交易指令,在交易中,程序可以决定的范围包括交易时间的选择、交易的价格、甚至可以包括最后需要成交的证券数量。这种新的交易方式称为算法交易(Algorithmic Trading),又称为自动交易、黑盒交易或者机器交易。

  算法交易的出现,得到了投资者的青睐,因为它可以有效地减少冲击成本、机会成本,能够隐蔽交易,可以把大额委托分割为小单发送,以致不会对整个市场产生太大冲击,还可以寻求最佳的成交执行路径,得到市场最好的报价,从而降低冲击成本;算法交易还能避免人的非理性因素造成的干扰;快速分析多种技术指标,更精确地下单;保存交易数据,便于事后成本分析,改进算法;减少人力成本。

  算法交易具体步骤为[1]

  步骤 1:对股票等证券的历史行情数据进行分析,结合交易的思想,设计出交易策略。本步是算法交易的核心。

  步骤 2:将交易策略编写成计算机程序,并把这些程序整合成一个交易系统来操作这些策略。根据股票的品种等因素确定好交易参数。

  步骤 3:将设计好的交易系统上接行情数据,下连下单接口以报单。实际交易时,让程序根据行情的变化自动选择股票的买卖点。

  步骤 4:程序根据产生的买卖点来对股票进行买卖操作。

  算法交易可以使用在任何交易策略,包括做市、跨市场价差套利、统计套利及纯投机(包括趋势跟随)等。算法交易日益受到投资银行、对冲基金、养老基金、共同基金等机构投资者的青睐。

  算法交易的收益 根据巴克莱的统计,反映算法交易收益的Barclay Systematic Traders Index 显示自从1988 年以来,量化交易团队(Systematic traders)的年化复合收益为11.50%,而与此相对应的主观交易团队(Discretionary Traders)的平均年化收益为9.77%。尽管在个别年份,主观交易团队战胜过量化交易团队,但是从长时间来看,量化交易团队更具有优势。

美国算法交易的影响和启示

  数据来源: http://www.barclayhedge.com

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王红英

中期资产管理有限公司执行

汪海潮

兴业期货上海营业部首席策

屈晓宁

银河期货研究中心总经理助

龙玲

兴业期货上海研究中心研究

李由

天富期货有限公司总经理助

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